Investing.com — Fitch Ratings, Salı günü yaptığı açıklamada Lennar Corporation’ın görünümünü durağandan pozitife revize ederken, Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BBB+’ olarak teyit etti.
Görünüm revizyonu, Lennar’ın düşük kaldıraç oranını ve mükemmel finansal esnekliğini korurken, sahip olduğu arsa pozisyonunu önemli ölçüde azaltan arsa-hafif stratejisini başarıyla uygulamasını yansıtıyor.
Fitch ayrıca Lennar’ın kıdemli teminatsız tahvilleri ve rotatif kredi imkanı üzerindeki ’BBB+’ ihraç notlarını da teyit etti. Derecelendirme kuruluşu, şirket düşük kaldıraç oranını sürdürmeye ve disiplinli sermaye tahsisini korurken güçlü nakit akışı üretmeye devam ederse, Lennar’ın IDR’sini ’A-’ye yükseltmeyi değerlendirebileceğini belirtti.
28 Şubat 2025 itibarıyla, Lennar’ın net borç/sermaye oranı, Fitch tarafından işletme sermayesi için kolayca kullanılamaz olarak sınıflandırılan 250 milyon dolar nakit hariç, sadece yüzde 0,8 idi. Fitch, bu oranın önümüzdeki yıllarda yüzde 5’in altında kalmasını beklerken, FAVÖK kaldıracının 2025 ve 2026 mali yıllarında 1x-1,3x arasında dengeleneceğini öngörüyor.
Lennar’ın arsa-hafif stratejisi, taşıma maliyetlerini azalttığı ve konut sektöründeki düşüşler sırasında değer düşüklüklerini en aza indirmesi gerektiği için Fitch tarafından olumlu karşılanıyor. 2025’in ilk çeyreği itibarıyla, Lennar 585.000 arsa kontrol ediyordu. Bunların sadece yüzde 9’u şirkete ait ve yüzde 91’i opsiyonlar aracılığıyla kontrol ediliyordu. Bu, Fitch’in kapsama alanındaki en düşük oranlardan biri olan sadece 0,6 yıllık sahip olunan arazi dahil 7,2 yıllık arsa arzını temsil ediyor.
Şirket, Şubat 2025’te ayrılan halka açık bir gayrimenkul yatırım ortaklığı olan Millrose Properties, Inc. ile arsa opsiyon anlaşmalarına sahip. Bu düzenlemeler, aylık opsiyon ücretlerini ve belirli opsiyonlardan çıkışı zorlaştırabilecek havuzlama hükümlerini içeriyor.
Fitch, Lennar’ın FAVÖK marjlarının, talebi artırmak için gereken daha yüksek teşvikler nedeniyle daha önce tahmin edilenden daha fazla düşmesini bekliyor. Kuruluş, FAVÖK marjlarının 2025 mali yılında 350 ila 400 baz puan düşerek yüzde 9,5 ile yüzde 10,5 arasında olacağını öngörüyor. Bu oran 2024 mali yılında yüzde 14,2 ve 2023 mali yılında yüzde 16,5 idi.
Marj baskısına rağmen, Lennar’ın daha arsa-hafif bir stratejiye geçişi, istikrarlı bir faaliyetlerden nakit akışı (CFO) ile sonuçlandı. Şirket, 2024 mali yılında yüzde 7 ve 2023 mali yılında yüzde 15,6 CFO marjı elde etti. Fitch, Millrose’un ayrılmasıyla ilgili bir defalık giderler nedeniyle 2025 mali yılında daha düşük CFO bekliyor ve 2026 mali yılı için yüzde 6-7 CFO marjı öngörüyor.
Lennar’ın finansal durumu, 2,28 milyar dolar konut inşaatı nakdi ve 3,02 milyar dolarlık rotatif kredisinden hiç borçlanma olmamasıyla güçlü kalmaya devam ediyor. Şirket, 2025’in ilk çeyreğinde 774,5 milyon dolar ve 2024 mali yılında 2,26 milyar dolar değerinde hisse geri alımı yaparak aktif bir şekilde hisse geri alımı gerçekleştiriyor. Fitch’in tahmini, 2025 mali yılında 1 milyar dolar ve 2026 mali yılında 2 milyar dolar hisse geri alımını öngörüyor.
ABD’nin ikinci büyük konut inşaatçısı olarak Lennar, 31 Mart 2025 tarihinde sona eren on iki ayda yaklaşık 81.000 ev teslim etti. Şirket, 2025’in ilk çeyreği sonunda 3.100 tamamlanmış ev dahil yaklaşık 25.000 spekülatif ev ile yüksek düzeyde spekülatif inşaat faaliyetini sürdürüyor.
Fitch, konut piyasasının satın alınabilirlik zorlukları ve ekonomik zorluklardan dolayı 2025 boyunca kısıtlı kalacağını öngörüyor. Kuruluş, Lennar’ın gelirlerinin 2025 mali yılında yüzde 1-2 ve 2026 mali yılında yüzde 4,5-5,5 büyüyeceğini tahmin ediyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
