Investing.com — S&P Global Ratings, The E.W. Scripps Co. için ihraççı kredi notunu ’SD’den (seçici temerrüt) ’CCC+’ya yükseltti. Bu adım, şirketin B-2 ve B-3 vadeli kredilerinin takasını tamamlamasının ardından geldi. Bununla birlikte, şirketin 2027’de vadesi dolacak 426 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerini yeniden finanse etmesi gerekecek. Şirketin önceden borcunu önemli ölçüde azaltma kabiliyeti sınırlı olduğundan, finansal yükümlülüklerini yerine getirmek için uygun iş, ekonomik ve finansal koşullara bağımlı durumda.
S&P Global Ratings ayrıca Scripps’in 2026’da vadesi dolacak 70 milyon dolarlık yeni rotatif kredi imkanına, 2027’de vadesi dolacak 208 milyon dolarlık rotatife, 2028’de vadesi dolacak 545,2 milyon dolarlık kıdemli teminatlı B-2 vadeli kredisine ve 2029’da vadesi dolacak 340,2 milyon dolarlık teminatlı B-3 vadeli kredisine ’B’ düzeyinde ihraç notu ve ’1’ kurtarma notu verdi. Şirketin 2029’da vadesi dolacak 523 milyon dolarlık kıdemli teminatlı tahvillerinin ihraç notu ’CCC’den ’B’ye yükseltildi ve kurtarma notu ’1’ olarak kaldı. Şirketin 2027’de vadesi dolacak 426 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerinin ve 2031’de vadesi dolacak 392 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvillerinin ihraç notları ’C’den ’CCC’ye yükseltildi ve kurtarma notları ’6’dan ’5’e revize edildi.
Bu değişikliklere rağmen, şirketin sermaye yapısı sürdürülemez durumda kalmaya devam ediyor. Son işlem 2026 vadeli kredi vade sorununu çözmüş olsa da, Scripps’in hala 2027’de vadesi dolacak 426 milyon dolarlık kıdemli teminatsız tahvilleri bulunuyor. Ayrıca 2029’a kadar her yıl vadesi gelen borçları ve 2031’de ek bir vadesi bulunuyor. Yeniden finansman kapsamında şirket, rotatif kredi imkanlarından çekimde bulundu. Ocak 2026’da vadesi dolacak 70 milyon dolar ve Temmuz 2027’de vadesi dolacak 107 milyon dolar bakiyesi bulunuyor.
Scripps, doğrusal televizyonun karşılaştığı baskılar ve ağ işindeki ulusal reklamcılığa maruz kalması nedeniyle, yaklaşan borç vadeleri öncesinde borcunu önemli ölçüde azaltma konusunda zorluklarla karşı karşıya. Şirketin düzeltilmiş brüt kaldıraç oranının, maliyet yeniden yapılandırmaları ve 343 milyon dolarlık güçlü siyasi gelir sayesinde, 2024 sonundaki 6,9x’ten 2025 sonunda 6,5x’e düşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, siyasi gelirdeki düşüş, temel ve ulusal reklam gelirlerindeki düşüşler ve dağıtım gelirindeki azalma nedeniyle kaldıraç oranının 2026’da 7x’in üzerine çıkması bekleniyor.
Scripps’in düzeltilmiş borç hesaplamasına dahil edilen imtiyazlı hisse senedi bakiyesinin, ayni olarak ödenen temettülerin tahakkuku nedeniyle artmaya devam etmesi ve bu durumun borç azaltma kabiliyetini daha da sınırlaması bekleniyor. Şirket, borç azaltmaya yardımcı olmak için varlık satışları yapmaktadır, ancak gelirler muhtemelen toplam 2,8 milyar dolarlık borç yükünü önemli ölçüde azaltmayacaktır.
Şirketin 2027 vadeli kıdemli teminatsız tahvilleri, dolar başına yaklaşık 80 sent seviyesinde işlem görüyor. Bu durum, paritenin altında borç geri alımı potansiyelini artırıyor. Scripps borcunu paritenin altında geri alır veya takas ederse, bu durum sıkıntılı olarak görülebilir ve temerrüde eşdeğer olabilir.
Negatif görünüm, Scripps’in karşı karşıya olduğu devam eden baskıları ve 12 ay içinde bir temerrüt öngörülmesi durumunda daha düşük bir not alma potansiyelini yansıtıyor. Bununla birlikte, S&P Global Ratings, Scripps’in önümüzdeki 12 ay boyunca operasyonel ve sabit ücret yükümlülüklerini karşılamak için yeterli likiditeye sahip olacağını bekliyor.
Scripps, paritenin altında borç geri alımları, borç takasları veya temerrüde eşdeğer sayılan mahkeme dışı bir yeniden yapılandırma girişiminde bulunursa veya önümüzdeki 12 ay içinde geleneksel bir temerrüdün gerçekleşme olasılığı varsa notlar düşürülebilir. Öte yandan, Scripps 2027 ve 2028 borç vadelerini uygun faiz oranlarıyla ele alırsa, sürdürülebilir serbest işletme nakit akışı üretirse ve EBITDA faiz karşılama oranını rahatça 1,5x’in üzerinde tutarsa notlar yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
